Una corrección tecnológica era inevitable: echemos un vistazo al último año

May 10 2022
Todos bromeamos diciendo que el mercado de capital de riesgo se estaba volviendo extraño... Esto no es un "Llamé a la burbuja tecnológica, bla, bla", es un "nos volvimos locos y nos olvidamos de los fundamentos", lo que inevitablemente condujo a algo. Después de una carrera alcista del mercado de stonk de 10 años, tuvimos uno de los años de capital de riesgo más "locos" de la historia, lo cual tiene sentido.

Todos bromeamos diciendo que el mercado de capital de riesgo se estaba volviendo raro...

Esto no es un "Llamé a la burbuja tecnológica, bla, bla", es un "nos volvimos locos y nos olvidamos de los fundamentos", lo que inevitablemente condujo a algo. Después de una carrera alcista del mercado de stonk de 10 años, tuvimos uno de los años de capital de riesgo más "locos" de la historia, lo cual tiene sentido. Covid adelantó años de crecimiento y lo metió en algunas industrias, enmascarando el riesgo inherente y las fallas fundamentales con un crecimiento insostenible. Mientras las nuevas empresas siguieran subiendo y saliendo a bolsa a números deslumbrantes, ¿a quién le importaba? Siempre es un juego de sillas musicales.

Como hemos descubierto recientemente, los mercados privados están directamente relacionados con los mercados públicos. ¿Por qué? Esa es la única compensación que tenemos al comparar las valoraciones del mercado privado en las etapas posteriores con su esperanzado múltiplo de revoluciones de OPI que aceptarán los mercados. Entonces, cuando los múltiplos siguieron subiendo, también lo hicieron las valoraciones y el capital invertido en la industria porque parecía que todos, excepto usted, se estaban haciendo ricos...

https://news.crunchbase.com/news/global-vc-funding-unicorns-2021-monthly-recap/

Ahora es obvio en retrospectiva (aunque lo sabíamos mientras sucedía) que la última etapa solo estaba tratando de invertir capital en todo lo que podía. La parte interesante es la "etapa inicial", que básicamente se duplica, lo que rara vez vemos, ya que generalmente significa una gran cantidad de liquidez posterior a la salida a bolsa/salida (generalmente un bloqueo retrasado de 6 meses) que ocurrió a fines de 2020/principios de 2021, por lo tanto, un gran avance hacia el final. del año 2021 Q3/Q4 como se ve a continuación.

https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2022/01/venture-pulse-q4-2021.pdf

Básicamente, el dinero nuevo inundó el mercado que nunca antes había invertido realmente, por lo que pusieron cheques en todo lo que pudieron y también en muchos gerentes emergentes. El doble golpe fue que, a medida que aumentaba la competencia en la última etapa de crecimiento, las grandes empresas de varias etapas se adelantaron con sus cheques “semilla” de 3 a 5 millones de dólares que básicamente duplicaron las valoraciones en un año. La gente estaba invirtiendo en empresas emergentes previas al producto/rev seed con valoraciones de $ 30- $ 40 millones lideradas por empresas de nivel 1. Para las firmas era una opción/boleto de lotería para liderar las próximas rondas de las que mostraron algo de tracción. Y para los nuevos inversores, nadie puede culparlos por invertir con los mejores.

https://www.angellist.com/blog/the-state-of-us-early-stage-venture-startups-1q22

Y luego Tiger no pudo escribir cheques lo suficientemente rápido, básicamente marcando todo lo que podían como un ETF privado. También invirtieron en algunas de mis nuevas empresas, así que no puedo estar tan enojado todavía.

https://pitchbook.com/news/articles/charts-tiger-global-dealmaking-vc

Entonces, ¿qué sucede después? Un montón de pesimismo fácilmente durante los próximos meses, ya que se desarrolla como quieras llamar a este período de tiempo... Todas las noticias de financiación de empresas emergentes que ves tienen un retraso de 3 a 12 meses, por lo que eso también cambiará.

Muchas de las primeras empresas aumentarán las rondas de puente/extensiones/antes de la Serie A, con suerte, en términos razonables para tratar de sobrevivir a la desaceleración el tiempo suficiente para mostrar tracción y aumentar más. Desafortunadamente, como ya comenzamos a ver, habrá muchos despidos a medida que las nuevas empresas se enfoquen en el efectivo, la rentabilidad y el flujo de efectivo.https://layoffs.fyi/Además, una gran cantidad de altos ejecutivos en nuevas empresas en etapas posteriores y empresas públicas comenzarán a irse y unirse a nuevas empresas en etapa inicial debido al potencial positivo. Sus opciones sobre acciones/RSU están bajo el agua y pueden llevar su experiencia/pericia a equipos que nunca habrían podido pagarlos.

https://news.crunchbase.com/news/global-vc-funding-decline-monthly-recap-april-2022/

Los datos más recientes aparecieron mientras escribía esto y es exactamente lo que esperábamos. Unos pocos meses de desaceleración, que pueden tardar de 3 a 6 meses o un año en encontrar el fondo. Pero, ¿recuerdan la primavera de 2020 cuando Covid golpeó por primera vez y pensamos que el mundo se iba a acabar por unos meses, luego tuvimos una de las mayores rachas de capital riesgo/acciones? Podría volver rugiendo...

Este es el momento de ser un inversor de valor agregado: contacte a sus fundadores/equipos porque lo necesitan. Hemos estado diciendo durante los últimos 10 años que las mejores empresas se construyen ahora.

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